您的位置: 旅游网 > 网红

申万宏源只有国内才有政策底预期

发布时间:2019-08-15 11:01:36

申万宏源:只有国内才有政策底预期 2018-12-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

一、中美G20峰会谈判成果好于预期,但切莫忘记只有国内才有真正的“政策底预期”。

更有效的收益来源仍是“政策底预期”预期的不断夯实,看好春季行情。对于中美G20峰会谈判的成果,我们强调三点判断:(1)2019年1月1日关税保持10%,暂不提高到25%,以及中美90天谈判缓冲期的约定达成是好于市场预期,对短期风险偏好构成支撑。这个预期差之所以会存在,是因为前期市场过度强调中美两国的根本分歧,对于美国国内存在的矛盾认识不足。(11月下旬提示反弹以来,我们在中美摩擦上使用的假设是比市场更乐观的,也是基于这样的认识)现在看来,将更多的精力放在国内似乎是中短期两国领导人共同的诉求。(2)中美摩擦预期改善在中长期不是可靠的收益来源,因为短期有成果达成,可能只是一次博弈;短期即便未达成成果,也只不过是长期趋势的短期映射。中美摩擦仍是“持久战”,长期趋势未变,故而短期改善不构成可靠的收益来源。更重要的变化是敏感的验证时点平稳渡过,市场主要矛盾重新回归国内。(3)可靠的收益来源还是“政策底预期”预期的不断夯实,中美摩擦阶段性缓和,但国内改革仍时不我待。2018年12月中旬(预计改革开放四十周年庆典)到2019年3月初(预计两会)之间,应该是改革政策进一步落地细化的窗口期,也是2018年7月以来货币宽松效果逐步显现的窗口期,这与中美谈判90天的缓冲期重合,更有利于乐观预期发酵。“政策底预期”可以跨年,是我们对2019年春季行情乐观的基础。如果看得更长,2019年一个有预期差的判断,是A股盈利增速前低后高,但市场却可能前高后低。这一判断的基础有两个:一是“政策底预期”主导的时间窗口是相对安全的,投资者可以享受风险偏好修复和无风险利率下行的收益来源,而一旦市场的主要矛盾回到基本面验证,市场波动就会加剧。二是由于基数原因导致的盈利增速前低后高,不能认为是“业绩底”,中国一些中长期问题的担忧尚未有效缓和,而2020年房地产投资下行压力大于2019年,简单的用“政策底预期市场底业绩底”的规律推断未来可能并不合适。

跌打损伤外擦有什么药
每天早上肚子疼怎么回事
晚上突然肚子疼的厉害
脚崴了骨折多久能消肿
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的