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江海证券:成长周期并重 关注行业轮动

发布时间:2019-12-04 07:47:33

江海证券:成长周期并重 关注行业轮动 2014-02-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

经济增速环比下滑,14年仍有回落压力:工业及投资增速下滑,幅度略大于市场预期。1 年12月经济延续环比下行势头,工业增速较上月下行0. %至9.7%,低于市场9.8%的平均预期,四季度工业增速呈现逐月下行;而投资增速继上月跌破20%之后,再度下行0. %至19.6%,也低于19.8%的市场平均预期。工业及投资增速下滑,表明经济环比动力有所减弱,预计14年GDP环比增速将继续有所下滑,上半年由于低基数同比增速仍可稳定在7.5%左右;由于目前货币政策趋紧,社会融资成本大幅上行,对于后续经济仍有滞后影响,下半年经济增速或有明显回落。

通胀未来压力不容小觑:12月CPI同比2.5%,较上月回落0.5个百分点,从商务部高频数据来看,年末临近,权重产品猪肉价格有所回升,需求回升引领反弹,但是供给压力将使得价格很难突破上行。受到天气影响,水果价格环比涨幅较大。而之前一直高企的蔬菜平均批发价格则出现了环比的下滑,其中西红柿、蒜头价格跌幅居前。最终全年平均2.6%左右,明显低于控制目标。但今年上半年通胀压力不容小觑,1月CPI有望提升至 %。

信贷供需两淡,企业中长贷季节性回落:12月M2增速较上月下降0.6个百分点,环比增加2.5个百分点。受存贷款收紧影响,M2增速接近1 %的控制目标。在央行维持紧平衡的大背景下,而国内需求基本稳定,海外流动性尚未逆转,货币增速则有望继续缓慢下行,预计今年M2的实际增速可能为1 %。

改革预期仍在,市场逐步进入理性期:随着年底经济工作会议、城镇化会议和农村工作会议的召开,投资者在经历亢奋的改革憧憬之后,可能开始思考具体的改革路径、时序和其对于资本市场定价体系更为现实的影响。真正的改革是"破旧立新"、解决现有发展矛盾、释放新的生产要素的过程。而"破旧"的过程,往往是对旧有利益格局的颠覆,因此,如果改革真的进入执行阶段,对市场中期趋势的影响究竟偏正面还是偏负面,需要更加深入的思考。

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