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方正證券2月震蕩等待3月決斷時刻

发布时间:2020-01-18 00:43:33

方正证券:2月震荡等待 3月决断时刻 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点1、市场观点:2月份震荡等待,3月决断时刻2019年1月份以来的市场反弹属于春节躁动性质的反弹,催化剂在于政策进一步加码,尤其是1月份货币政策出现了明显的加码,包括总理对普惠金融政策喊话、2次降准、TMLF工具创设以及永续债补充银行资本金,政策对于市场的进一步推动依赖于财政政策加码,而这取决于3月份两会财政预算的定调,目前来看市场对于国内政策已经有充分预期,后续风险偏好的决定因素取决于两个层面:一是春季开工情况;二是中美贸易进程,而这两个层面3月份才会见分晓,因此对于股票市场来说,3月份将是决断时刻,一方面春节开工情况决定了经济回落的性质,另一方面中美贸易战的最终结果对于经济预期至关重要流动性角度,信贷量的扩张是大势所趋,一方面影子银行清理,另一方面降低社会融资成本,但是货币向信用的扩张需要强烈的信号,2008年此后的几轮信用扩张均有降息的信号出现,而目前降息的条件尚不具备,后续关注社融能否持续企稳行业配置角度,关注三条线索,一是逆周期对冲的相关行业,包括电力设备和新能源、建筑等,二是科技蓝筹,包括5G、物联、工业互联等,三是业绩稳定的消费行业,例如家电、食品饮料等,综合来看,2月份优选通信、电气设备、家电等三个行业

2、行业配置的主要思路:总体而言,2月份震荡等待,经济方面,3月份春季开工的情况决定了经济下行的性质,需要从两个角度来判断旺季成色,一是周期品的高频价格变化,二是草根调研观察以及企业的行为;流动性层面重点关注社融增速的企稳,社融的企稳一方面依赖于表内信贷的放量,另一方面则依赖于表外收缩的放缓;风险偏好方面,中美贸易战第三轮磋商将于下周进行,3月1号是第一个观察时间点,更为重要的时间点是6月份的大阪G20会议综合来看,结构性机会关注逆周期对冲的相关行业、科技蓝筹以及业绩稳定的消费行业

3、二月份首选通信、电气设备、家电通信的支撑逻辑在于5G商用进程提速,业绩挖坑,存在修复预期以及景气度向上,是制造业投资的驱动力电气设备的支撑逻辑在于新基建提升行业需求、板块估值处于历史底部以及是制造业投资的驱动力家电的支撑逻辑在于外资持续流入、业绩估值匹配度不错以及贸易形势缓和

风险提示:外围市场大幅下跌、经济大幅下行、政策不及预期等

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